盈利能力稳定,强化品牌营销

　　【中国品牌建设网10月23日网讯】公司2012年前三季度业绩保持高增长态势。公司2012年前三季度实现营业收入6.24亿元,同比增长45.3%,实现归属于上市公司股东的净利润8134万元,同比增长51.2%,每股收益0.23元。第三季度渠道拓展继续推进,期间共净增加店铺126家,截止三季度末共有店铺1352家,其中直营店为221家。公司盈利能力维持较为稳定的水平,前三季度毛利率为49.8%。由于税收优惠到期,相关复审尚在批复过程中,公司暂以25%的所得税率预提所得税费用。由于新的进入者,户外服装的竞争逐步加剧,我们也注意到探路者在秋装上市前进行了吊牌价的调整。

　　公司积极打造多品牌运营体系,强化品牌营销。公司从2012年始逐步打造以探路者品牌为核心,新推出了电子商务品牌阿肯诺,拟推出户外休闲品牌 Discovery Expedition,着力打造多品牌运作的体系。公司强化品牌营销,与旅游卫视合作推出以探险、挑战、旅游为主的真人秀节目《我是探路者》,公司还通过聘请代言人和赞助活动来推进品牌营销的深入。

　　维持“增持-A”的投资评级。我们预计2012、2013、2014年公司营业收入为 11.06、14.82、18.46亿元,净利润为1.88、2.48、3.20亿元,每股收益为0.54、0.71、0.92元,对应的市盈率为 34.8、26.4、20.4倍,维持对公司的“增持-A”的投资评级,12个月目标价25元。

　　风险提示:户外用品行业竞争加剧导致盈利能力下降、渠道拓展和订货会金额不达预期。

　　来源：安信证券